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陶冬(作者是瑞信大中华区民营银行副主席)。

美国的储蓄,美国的数据,上周搅动了市场的心智。 美联储公开市场委员会例行会议后,鲍威尔主席表示,目前看到的通胀率下跌只是暂时的,美联储利率下调的可能性几乎被排除。 国债利率上升,美股下跌,美元坚挺。 之后,联储的鸽派布拉德·埃文斯相继出现在解画中,但为市场再次打鸡血的是4月的非农就业数据。 美国就业市场上周五提交了漂亮的成绩单,就业增长远超预期,工资增长不明显,失业率创49年来最低,股市喜闻乐见,达到美股第六周上涨,债市持续调整。 美国对伊朗的石油全面禁运和委内瑞拉的政局不稳,导致油价一度暴涨,但美国追加了产量和库存数据,拉动了油价回升。 比特币准备卷土重来,vix持续受挫。

“非农强势 美联储注意”

4月非农就业远远超出拆迁员的预期,劳动力市场兴旺,通货膨胀不旺,失业率降至近两代人从未见过的水平,也就是所谓童话中的不冷不热。 虽然就业增长主要来自服务业,特别是专业人士,但制造业雇人的速度持续放缓。 就业数据显示,美国经济放缓的速度可能没有以前担心的那么强劲。 通货膨胀压力消失了,通货紧缩压力还没有出现,现在处于非通货紧缩状态,货币政策的制定者能够以不随变化的形式应对。

“非农强势 美联储注意”

联储公开市场委员会例会没有像市场预期的那样,带动利率,从技术上降低了超额利率( ioer ) 5分。 会议讨论了资产负债表的收缩,但没有公开披露。 委员会认为目前的经济形势看到了稍好的数字,但不足以改变政府对通货膨胀前景的期望。 最近,几位联合高官指出有必要对通货紧缩风险进行预防性降息,但鲍威尔认为目前通货膨胀的下跌只是暂时性质,不需要作出政策上的反应,这几乎关闭了近期降息的大门。 债市就此受挫。 笔者认为目前处于争议状态,但简单来说,美联储自身也无法准确看待,决策者内部也存在争议。 笔者今年年初指出,美联储在12个月内不会加息,但未必会降息。 我现在认为这个说法是正确的。 明年的利率将何去何从,要看当时的数据和形势。 经济处于周期结束,谁也不能提前12个月设定好,小心翼翼地存起来。

“非农强势 美联储注意”

本周焦点:两大国贸易谈判和美国四月cpi,在核心cpi连续两个月低迷后,预计反弹至0.22%,较去年同期为2.2%。 多个小国中央银行本周召开会议,除菲律宾外利率应该不会动。

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